LPR16个月“按兵不动” 四季度能否会再次实施全面降准?

搜狐焦点    来源:搜狐焦点 2021-08-23 09:58
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人民银行授权全国银行间同业拆借中心8月20日发布最新一期贷款市场报价利率(LPR)为:1年期 LPR为3.85%,5年以上 LPR为4.65%。这两个贷款利率都和上一年度一样。

每天经济新闻记者注意到,截至目前, LPR报价已经连续16个月保持不变。由于 LPR报价由 MLF利率和银行点差两部分组成,央行在8月16日缩量续做6000亿元 MLF,利率维持在2.95%的水平。不少分析师认为,这预示着 LPR在很大概率上保持不变。

民生银行首席研究员温彬认为,本月 LPR保持不变, MLF利率不变是一个方面的原因。此外,银行压降点差力度整体有限,尽管7月15日降准释放长期资金,有利于降低银行负债成本,但目前看,银行负债压力整体较大,综合负债成本降低相对有限,点差压降仍不足以推动 LPR报价降低5个基点。

虽然 LPR报价连续16月维持不变,企业贷款利率却在下降。图片来源:鸿星尔克集团鸿荣轻工公司车间制鞋生产线上的工人操作新华社图

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八月份 LPR报价不变

目前我国利率体系中, LPR报价属于市场利率范畴,但由于它决定着银行贷款的利率水平和走向,直接影响到各类市场主体的融资成本,因而具有较强的政策信号意义,受到市场的广泛关注。

八月份 LPR报价出炉,两项贷款利率仍然保持不变。截止目前, LPR报价已经连续16个月处于“不活跃”状态。同时,公开市场操作 MLF和逆回购中标利率也一直维持在2.95%、2.2%的水平。

温彬认为,一方面由于 MLF利率维持不变,另一方面,整体银行压降点差力度仍有限。尽管七月十五日降准释放长期资金,有利于降低银行负债成本,但目前,银行负债压力整体偏大,综合负债成本下降相对有限,点差压降幅度仍不足以推动 LPR报价降低5个基点。

但东方金诚首席宏观分析师王青也给出了同样的观点,他也认为:“全面降准对降低银行负债端的资金成本有一定作用,但到目前为止,其下降幅度还不足以促使报价行下调 LPR报价0.05个百分点(LPR报价的调整)。在7月15日全面降准落地后, LPR报价连续两个月保持原水平的直接原因之一。

此外,温彬还认为,目前银行系统流动性总体保持合理充裕。MLF操作方面,8月有7000亿元 MLF到期,中央银行7月下调金融机构存款准备金率,释放部分流动性,以置换本月到期的 MLF,因此本月缩量将达7000亿元 MLF,因此本月缩量为6000亿元。在利率走势上,央行续做 MLF后,市场利率总体平稳回落,1年期银行同业存单发行利率从2.68%降至2.65%,低于2.95%的 MLF利率,存款类机构7天质押式回购利率由2.17%回落至2.01%,基本回到2.2%的7天逆回购利率水平。

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四季度或再全面降准

日报经济新闻记者发现,尽管 LPR报价维持了一年多的时间,但企业贷款利率却在下降。

中央银行第二季度货币政策执行报告显示,6月份的贷款加权平均利率为4.93%,是统计数据以来的最低水平。其中,一般贷款加权平均利率为5.20%,比去年同期下降0.06个百分点,为统计以来最低。公司贷款加权平均利率为4.58%,比上年下降0.06个百分点,处于历史低位,金融对实体经济的支持效应持续显现。

王青认为,这主要是信贷市场供求平衡和政策导向的结果。第一,在第二季度,银行的边际资金成本下降,监管者迫使银行将成本方面的政策红利传导到实体经济。二是在城投平台和房企融资受限后,企业信贷需求整体减弱。

关于市场普遍关注的问题,如后续 MLF利率是否会下调,四季度是否有降准的可能。王青则认为:“MLF在年内不太可能降息,但这并不意味着 LPR报价也将维持不变。其中,四季度央行有可能再一次实施全面降准,累积效应下,1年 LPR报价下调的可能性将明显加大。”

温彬还表示,下一阶段 MLF到期及地方政府专项债券加速发行,或对流动性形成一定压力,但短期降息可能有限。LPR的维持不变,这与降低实体经济成本并不矛盾,预期银行将继续释放 LPR改革潜力,从负债端着手降低成本,推动实体经济融资成本平稳下降。

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